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宏观基本面:中央银行家如何制定政策

时间:2023-08-11 15:35:31    人气:14

  宏观基本面:中央银行家如何制定政策

  ●中央银行在制定政策之前会考虑各种经济数据和预测。

  ●然后将这些数据点应用于央行的运营框架,以确定是否需要改变政策。

  ●为了实际制定政策,央行求助于其执行部门,该部门在金融市场上进行交易以制定政策。

  中央银行如何制定政策

  央行政策是金融市场走势的重要驱动力。央行官员收集、预测和分析经济数据,以确定经济的未来路径及其与央行政策目标的关系。挑战或偏离理想经济路径通常会促使央行采取政策行动。然而,央行政策的制定并不像发表新闻声明宣布调整利率、调整资产购买或进一步的支持措施那么简单。央行政策还必须通过金融市场的交易来实施。

  央行政策对外汇市场有直接的、通常是立竿见影的影响。随着各国央行放松或收紧政策,各自货币的持有吸引力或多或少。了解央行做出此类决策的过程对于任何交易者来说都是一项宝贵的技能,因为能够预测央行可能采取的行动将使人们更深入地了解每个关键经济数据的发布。

政策

  授权和价格稳定

  虽然美联储是最受关注和最重要的中央银行,但它的授权超过了一般中央银行。美联储双重关注就业最大化和价格稳定,而大多数央行则只关注价格稳定任务。价格稳定的最佳定义是低、稳定且可预测的通货膨胀。大多数央行的通胀目标为2%左右,这被视为经济强劲稳定增长的良好指标。在制定货币政策决策时,央行必须权衡各种经济指标、预期和条件。

  经济数据

  各国央行解析的经济数据与外汇交易员和其他市场参与者密切关注的经济数据相同。失业率、住房和通货膨胀是央行行长开会讨论和制定政策时跟踪的一些关键数据点。这些指标对于 GDP 以及识别大型经济体的扩张或放缓趋势非常重要。

  预测,经济学家

  除了跟踪市场参与者可以获得的相同经济数据外,央行还雇用了数百名经济学家。这些经济学家专注于某一专业领域,通常被认为是各自领域的领导者,这使他们成为负责制定央行用于制定政策的预测的最佳人选。经济学家根据当前数据、对未来的预期、对主题领域的了解以及潜在的政策选择,对未来经济路径进行经济预测并建模。

  央行行长利用这些模型来预测经济的下一步走向,并帮助评估其政策选择的潜在影响。许多央行一致发布经济和政策预测摘要,这些摘要对于希望了解市场重要驱动因素如何看待整体经济状况的交易者来说是宝贵的资源。

  框架

  一旦央行收集了必要数量的经济数据和预测,他们就会将其应用到一个框架中,以确定是否需要改变政策。央行的政策框架概述了其对关键经济指标与央行职责之间关系的理解,通常是各种经济数据点将如何影响通胀。

  不断发展的世界经济导致央行政策框架不断演变。货币政策制定曾经基于简单的规则和方程式,根据通货膨胀与就业之间的关系规定适当的利率水平。此后,世界变得更加复杂,各国央行已经放弃了这种简单化、基于规则的政策方法。

  最重要的发展,也是对央行政策影响最大的发展,是发达经济体低利率和低通胀的长期趋势。持续的低利率削弱了央行通过简单降息应对经济衰退的能力。与此同时,尽管劳动力市场紧张且利率较低,但通胀仍处于低位,这意味着各国央行必须重新思考和更新对就业与通胀之间关系的理解。

  考虑到这些变化趋势,美联储和欧洲央行都对其货币政策框架进行了审查。当欧洲央行的审查和结论仍在进行中时,美联储宣布了其调查结果和新的政策框架2020 年夏末。在这一声明中,美联储央行行长们认识到,通胀与就业之间的关系已经发生变化,经济可以容忍更高的就业水平,而通胀不会成为威胁。美联储还将通胀政策从对称的 2% 目标改为平均 2% 目标,这意味着美联储政策制定者现在将容忍高于 2% 的通胀,只要更高的通胀有助于将平均通胀率提高至 2%。从本质上讲,这一新框架向市场传达的信息是,美联储将不再在出现过热迹象时寻求收紧政策,而是允许政策保持宽松,经济进一步升温。

  对于交易者和市场参与者来说,了解更高的通胀数据和其他强劲的经济数据不会推动美联储先发制人地收紧政策,这是对金融危机后适用框架的一个重要背离。对于一般央行观察者和交易者来说,了解央行框架的重要性怎么强调都不为过。了解该框架将有助于进行更明智的交易,因为您将能够在数据发布后更好地预测市场对央行的预期。

  一旦央行将新的经济数据和预测与其框架相协调,就会做出决定。虽然这样的决定曾经像加息或降息一样简单,但自金融危机以来,随着央行在支持金融体系和整体经济方面发挥了更大的作用,央行的工具箱已经急剧扩大。

  传统政策工具与非常规政策工具

  金融危机之前,大多数央行的工具箱都比较标准。这些央行将设定短期利率,并通过准备金要求和其他类似指标控制银行贷款。这些简单操作工具的主要例外是日本央行,它从 20 世纪 90 年代末开始采用“非常规”政策工具,当时日本正努力摆脱严重的衰退和通货紧缩。


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