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　　标普 500、美元、美联储预测、衰退风险和流动性话题要点：

　　市场观点：美元兑日元141上方看涨；EURUSD在 1.0000 上方看涨；黄金看跌 低于 1,750

　　标准普尔 500 指数周一的区间是三个月来最小的：与重大技术突破之前的时期的历史比较

　　感恩节流动性将在未来产生一定的影响，但这并不意味着市场将简单地冻结……看看美元的发展

　　我们已经进入了一个众所周知的节流活动的一周：美国感恩节假期对更广泛市场的众所周知的影响。流动性和波动性并不总是呈正相关，但没有刺激性基本面更新的平静环境可以让市场参与者陷入一种舒适的持有模式。这似乎是市场本周开始的目标节奏。由于世界杯锦标赛分散了许多交易员的注意力，基准标准普尔 500 指数（我偏爱的“风险”不完美指标之一）划出了一个异常小的交易区间。整个交易日不到 24 点的范围代表自 8 月 18 日以来最小的一天现货百分比。对于图表观察者来说，这恰好是在 7 月到 8 月的牛市行情之后盘整的结束。许多人可能会关注方向的改变——这是有意义的——但我相信活动的升级是一个更可靠的比较。这些都是非常小的交易区间，无论是周一交易时段还是过去 7 天的斩波；流动性稀薄引发波动的风险可能非常高。然而，如果这种休息发生在假期之前；周四美国时段缺乏流动性同样会阻碍后续行动。

　　带有 100 天和 200 天均线和 1 天历史范围的标准普尔 500 指数图表（每日）

　　尽管许多“风险”倾向的资产在过去一个交易日的活跃交易中难以产生任何有意义的热度，但在牵引力方面存在一个明显的异常值。美元在过去的交易日中成功实现了大幅反弹。而且，虽然这在任何方面都不是破纪录的，但它代表了自市场开始真正质疑当前趋势以来我们所见过的最大单日涨幅之一。这将导致欧元兑美元在未能守住 1.0350 上方以及美元兑日元将其反弹扩大至 141 上方后出现有趣的牛市投降 – 并给前几个月未能通过积极干预获得牵引力的日本政策当局带来压力代日元。 以美元计价的主要商品也取得了类似的有趣进展，例如黄金在其四天的下滑中加速。相比之下，原油在周一前半段受到严重压力，但设法扭转了大部分跌幅，并从美元手中夺回了反弹。

　　DXY 美元指数与隐含的 2023 年 6 月联邦基金利率叠加的图表（每日）

　　是什么让美元在更广泛的资本市场苦苦挣扎？基本动机。尽管本周开盘的经济数据非常清淡，但围绕利率预期的猜测仍然很活跃。10 月CPI后美元的折扣两周前发布的利率似乎比联邦基金期货或其他类似指标衡量的实际利率预期要高得多。由于 Loretta Mester 等美联储官员发表了她认为央行“离”紧缩制度“还差得很远”的评论，因此通过美元对基本面假设进行一些积极的再平衡也就不足为奇了。也就是说，利率预测仍然是一个开放式的主题，更多地建立在通过美国国债收益率等产品进行投机的平衡之上，而不是预定的数据——因为在即将到来的交易日，没有太多央行讲话会打破平衡。 也就是说，在接下来的 48 小时内，对经济衰退的担忧可能会更加重要。

　　虽然在即将到来的会议中我们将面临更多的央行言论——包括梅斯特、乔治和布拉德的美联储三大鹰派——焦点可能会转移到经济预测上——或者更恰当地说，是衰退评估。在过去的一个交易日，投资者监测的 2 年期至 10 年期国债收益率曲线的倒挂加深。截至周一收盘，负数是四十年来最严重的。经济痛苦的进一步证据是不必要的，但芝加哥联邦储备银行 10 月份的全国活动调查进一步推动了周五美国大型企业联合会领先经济指数所打断的数据趋势。我们将看到对发达世界经济活动最突出、最敏感的观察随着周三的采购经理人指数发布；但就目前而言，市场愿意自满操作。当市场更能接受即将到来的衰退时会发生什么；什么会巩固这种痛苦的前景？

　　标准普尔 500 指数自 1900 年以来的平均每周表现图表

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