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　　道琼斯指数与纳斯达克指数的背离让人们看到了相对价值。DJIA 会赢吗？

　　道琼斯工业平均指数一直跑赢纳斯达克指数，因为该比率因美联储持续收紧政策而攀升，而美国CPI可能提供机会。

　　道琼斯、纳斯达克、DJIA、NDX、DM1、NQ1、美联储、美国 CPI——谈话要点

　　▲道琼斯和纳斯达克走的是相似但不同的道路

　　▲相对价值观点可能会在美国 CPI 的支持下出现空缺

　　▲美联储正在应对价格压力。DJIA/NDX 比率是否拉长？

　　自美联储意识到可能已经酝酿了 20 多年的通胀问题以来，道琼斯指数 （DJI） 和纳斯达克指数 （NDX） 一直承压。

　　1996 年底，前美联储主席艾伦·格林斯潘 （Alan Greenspan） 对科技行业的泡沫发表了他臭名昭著的“非理性繁荣”观察。

　　许多观察家似乎忘记了他在 1997 年放弃了这一观点，而纳斯达克指数在 2000 年之前飙升至新的高度。无论如何，许多评论员认为所谓的“美联储看跌期权”的现代时代已经诞生。

　　中央银行不对称地偏向于比其他必要的更宽松的政策是另一次辩论。

　　在 2020 年大流行之初，世界各国政府和中央银行纷纷采取措施支持各自的经济乃至社会。

　　这场刺激全球经济的海啸的结果是，资本涌入了通常难以获得资金的各种风险资产。特殊目的收购公司 （SPAC） 的主流化可能最能代表这一“繁荣”时期。

　　股票市场也受到了投资者的强烈追捧。依赖债务和新一轮融资的公司在这种环境中蓬勃发展。很大一部分科技公司可能属于这一类。

　　自从美联储承认通货膨胀的魔咒已经破灭以来，2022 年开始积极收紧货币政策。这导致股市指数从高位回落。

　　纳斯达克 （NDX） 可能仍容易受到金融状况持续收紧的影响。道琼斯工业平均指数 （DJIA） 的曝光度可能不如技术含量高的纳斯达克。

　　如果要持有，那么做多 DJIA/做空 NDX 相对价值头寸可能最能表达这种观点。DJIA 除以 NDX 的比率本周刚刚回到 3 以上。在大流行期间，它在 2021 年 11 月创下历史新低 2.14。

　　长期 DJIA/NDX 比率

　　虽然该比率已经大幅上升，但它可能会接近并可能高于其 5.31（1995-2022 年）的长期平均水平。大流行前的 3 年平均值为 3.6（2017-2020）。

　　尽管美联储明确表示在可预见的未来需要紧缩的货币条件以抑制通胀，但这一前景的任何重大变化都将破坏这一立场的前景。

　　这篇文章是在美国 CPI 数据之前写的，这个数字可能会提供一个机会。

　　大流行病 DJIA/NDX 比率，2020 年至 2022 年

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