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　　作 者丨何柳颖

　　编 辑丨和佳

　　图 源丨新华社

　　11月3日，英国央行将基准利率上调75个基点至3%，这是英国基准利率自2008年以来的最高水平，也是英国央行自1989年以来的单次最大加息幅度。

　　11月1日，英国央行开启主动QT（量化紧缩），完成针对QE购债项目的首次债券出售，英国也成为本轮紧缩周期中首个主动出售国债的主要央行。有分析认为，加速加息加上主动QT，意味着进入未知领域。

　　中信证券(600030)首席经济学家明明向21世纪经济报道记者表示：“英国央行大幅加息75个基点，叠加出售国债的计划，激进的紧缩政策或加速加紧市场流动性，英国国债市场或是‘熊平’行情。”

　　加速加息+主动QT

　　11月3日晚，英国央行公布最新利率决议，宣布加息75个基点。今年以来，英国央行已七度加息，将利率水平从去年底的0.25%提高至3%。

　　消息公布后，截至发稿，英国富时100指数报7110点，日内下挫0.47%；英镑兑美元报1.1177，日内下滑1.83%；英国10年期国债收益率小幅震荡，报3.525%。

　　英国央行预计，今年第四季度通胀率将为11%。9月，英国通胀率同比上升10.1%，与创下40年来新高的7月通胀水平相当。

　　值得注意的是，大幅加息之前，英国央行还迈出了历史性的一步。11月1日，英国央行完成针对QE购债项目的首次债券出售。

　　中国人民大学重阳金融研究院院务委员兼合作研究部主任刘英向21世纪经济报道记者表示：“目前欧美各主要央行竞相加息以控制高企的通胀，而英国央行尽管加息跟进比较快，但是截至目前，加息幅度没有欧美连续多次75个基点的巨幅加息大，由此，英国央行在缩表方面也就要比欧洲央行等走得更靠前。”

　　英国央行这一“加速加息+主动QT”的操作，被市场认为“进入未知领域”。

　　一方面，国债水平陡升。刘英指出，2008年金融危机以来，英国十年期国债收益率基本上很少到达4%的水平，2020年更是跌到地板价，但疫情以来不断上行，近期更是出现迅速飙升，陡升中几度破4%，主动QT的开启给国债带来的上行压力需要注意。

　　另一方面，通胀能否得到有效控制？中国银行(601988)研究院研究员李颖婷指出，目前，英国的物价走高主要源于全球能源和国际市场的商品价格上涨，属于输入性通胀，货币政策很难从根源上解决问题。

　　而且，英国央行因债券购买行动而蒙受的预期损失将由财政部负责，这将让英国政府财政压力更大。明明指出，2020年新冠疫情暴发以来，英国的财政赤字率便大幅提升，截至2021年仍然高于往年平均水平。当前，因为高通胀和紧缩政策的影响，英国政府的公共支出增加，而收入端也受到经济下行带来的压力，由此来看英国财政压力较大。

　　目前IMF预计英国今明两年的经济增速将分别为3.6%和0.3%。李颖婷认为，在2023年英国经济步入衰退的背景下，加息会降低居民消费和企业投资动力，缩表意味着英国政府需要压缩财政支出空间，未来，英国经济表现不容乐观。

　　今年进行8次债券拍卖

　　此前不久，受英国前任首相特拉斯激进减税方案影响，英国债券市场掀起了一阵抛售浪潮。彼时英国央行不得不出手“相救”，开启紧急债券购买计划以稳定国债收益率，该计划已于10月14日停止。

　　受此影响，英国央行的国债出售计划延迟至11月执行。据悉，英国央行在过去的13年共积累了约8380亿英镑的国债，根据此前的计划,英国央行准备在12个月里出售约400亿英镑的国债。

　　今年的国债出售将于11月1日开始，到 2022年12月8日结束，共举行8次拍卖，每次拍卖的计划规模为7.5 亿英镑。今年出售的将全部为中短期国债（期限在3-7年、7-20年），英央行表示计划在明年一季度前对出售的国债期限进行重新考虑。

　　渣打中国首席投资策略师王昕杰向21世纪经济报道记者表示：“英国的紧缩是不可逆的必经之路，过剩的流动性造成了通胀的上升，在当前的环境之下，这些流动性要得到回收。近日美联储和欧洲央行方面关于QT的言论，也都是为了收紧流动性来控制通胀。”

　　王昕杰认为，虽然流动性的减少一定会对企业的盈利造成影响，从而对经济带来向下的压力，但是目前各个央行最重要就是控通胀。

　　无论如何，英国央行的大力度紧缩的确为一着险棋。若市场条件恶化，英国央行会否调整国债销售计划？英国央行10月公告显示，将密切监测这一销售计划对市场状况的影响，并保留修改其时间表的权利，包括出售（债券）类型及规模。在8月讨论该出售计划时，英国央行货币政策委员会(MPC)亦曾表示，如果市场被判断为非常困难，英国央行将首先考虑修正或停止销售计划，然后再考虑重新投资或进行额外资产购买。

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　　本期编辑 黎雨桐 实习生 梅乐轩

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