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　　周四美国股市再次走软，标准普尔 500 指数下跌 0.7%，由于对该行业的担忧继续发酵，地区性银行再次领跌。美国 10 年收益率上升 4 个基点至 3.38%，2 年下降 1 个基点至 3.79%。油价在周三下跌约 5% 后持平，因为交易员对美联储暂停加息的前景感到安慰。

　　事实上，随着投资者继续为该集团寻找基本面和估值的底部，地区性银行正在领跌。周末对 FRC 的收购似乎重新点燃了该领域的另一串担忧。KRE 指数（标准普尔地区银行业 ETF）下跌超过 5%，部分名称的抛售幅度更大——但从积极的方面来看，非地区银行金融股的抛售强度要低得多。

　　我想 3 月份出现的一个大问题是是否会有更多的地区性银行倒闭；另一个做了。然而，由于围绕其他地区银行系统的紧张局势尚未解决，一些投资者开始怀疑大城市中心华尔街银行周围的防火墙是否会继续存在。

　　像往常一样，有很多解释，但不要搞错；这是一个高度协调和掠夺性的卖空者景观，银行业外科手术式单一股票罢工正在获得新的意义，营时尚的卖空者从菊花链中的一个薄弱环节转移到下一个薄弱环节，直到大商店弥补低谷。

　　本周再次带来了一些新的紧张情绪，这些地区银行股继续跌至周期低点。即使这个严重的压力阶段有所缓解，也会留下战争的伤疤，市场不太可能对冲增长拖累的巨大震级。但更重要的是，也许更广泛地说，基于本周三大巨头——石油、铜和债券——的近期看跌价格走势，随着投资者继续剥去区域银行洋葱的每一层，它看起来比以往任何时候都更加衰退。

　　在美联储似乎暗示至少对暂停其加息周期持开放态度之后，今天的价格走势也可能反映出有多少好消息已经被预先交易并在债务上限担忧下进行了对冲——这可能是一件好事因为一连串的紧张和压力仍然存在。

　　市场一直在定价软着陆，虽然如果美联储降息是一种合理的情况，但由于暂停而不是美联储降息的情况下科技股估值处于非常高的起点，这可能会限制该指数的上行空间随着各行各业的投资者在资本成本更高的世界中寻找选择。

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　　欧洲央行加息 25 个基点，符合预期，较 3 月会议上加息 50 个基点有所下调。两个细节强硬倾斜：1）加速完全退出 APP 再投资和不对 TLTRO 采取行动意味着对欧洲央行资产负债表的最大收缩影响；2）鹰派政策声明，包括对通胀的描述和高于目标的通胀预测。在欧洲央行行长拉加德努力将降档与鹰派信息结合起来后，欧元兑美元走低。然而，单一货币仍然在对美国经济增长和美联储周期结束的担忧与其他 G10 对房地产相关的担忧之间形成鲜明对比。

　　昨天会议的底线是美联储可能会完成，但没有足够的共识在声明中明确表示这一点。在新闻发布会上，鲍威尔似乎对暂停基准表示同情。他表示，鉴于政策现在明显紧缩且信贷标准更加严格，美联储需要积累数据才能进一步加息。

　　今晚关注非农就业数据的标题和连续平均时薪，因为交易员将衡量经济数据是否正在重新积累，如果是这样，它可能会在短期内提振美元。然而，我们认为高级信贷官意见调查中潜伏着卖出美元的信号，鉴于其接近近期银行业压力，这可能会导致一些糟糕的读数。

　　在亚洲，外汇交易员正试图确定玻璃杯在中国是半满还是半空。尽管劳动节假期期间旅行激增，但由于收入恢复有限，支出仍然温和。过去一个月，欧元兑人民币和亚洲综合货币大幅升值，因此随着欧元下滑，人民币和其他亚洲货币隔夜走强。但亚洲外汇市场对 3 月初美国银行业危机的困境有类似的避风港感觉。

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